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銀行

城商行「鐵王座」之爭：3萬億時代，誰主沉浮

新金融瑯琊榜董云峰2024/11/11223返回列表
今年8月末，寧波銀行披露半年報：截至2024年6月末，公司資產(chǎn)總額30337.44億元，首次突破3萬億。
這是繼北京銀行、江蘇銀行與上海銀行之后，第四家總資產(chǎn)達到3萬億的城商行。它們也是最早入選我國系統(tǒng)重要性銀行名單的4家城商行。
從最新市值來看，這4家城商行同樣了占據(jù)前四強。不過，資產(chǎn)規(guī)模最大的北京銀行，僅僅排在第三位，反倒是體量墊底的寧波銀行市值第一。
城商行的這種反差，是一個頗有意思的現(xiàn)象。在國有大行里面，工行總資產(chǎn)最大，市值最高；在股份行里，招行總資產(chǎn)最大，市值最高。
本文基于2024年中報數(shù)據(jù)，圍繞戰(zhàn)略重點、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、凈息差、不良率等維度稍作展開，僅供參考。

1、戰(zhàn)略重點
北京銀行以“數(shù)字京行”戰(zhàn)略體系為引領(lǐng)，打造“兒童友好型銀行”“伴您一生的銀行”“專精特新第一行”“企業(yè)全生命周期服務(wù)的銀行”“投行驅(qū)動的商業(yè)銀行”“成就人才夢想的銀行”“人工智能驅(qū)動的商業(yè)銀行”。
江蘇銀行推進“做強公司業(yè)務(wù)，打造行業(yè)專長；做大零售業(yè)務(wù)，聚焦財富管理；做優(yōu)金融市場業(yè)務(wù)，建立領(lǐng)先優(yōu)勢；加速數(shù)字金融發(fā)展，提升科技價值貢獻；深化區(qū)域布局，推進綜合經(jīng)營；實施ESG戰(zhàn)略，推進可持續(xù)發(fā)展”六大業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。
上海銀行聚焦精品銀行戰(zhàn)略愿景，致力于成為面向企業(yè)客戶的綜合金融服務(wù)提供商；面向城市居民的財富管理和養(yǎng)老金融服務(wù)專家；依托上海國際金融中心的金融市場領(lǐng)先交易服務(wù)商；依托傳統(tǒng)銀行優(yōu)勢、獨具特色的在線金融服務(wù)提供商。
寧波銀行實施“大銀行做不好，小銀行做不了”的經(jīng)營策略，深耕優(yōu)質(zhì)經(jīng)營區(qū)域，從客戶需求出發(fā)，推進專業(yè)化、數(shù)字化、平臺化、國際化經(jīng)營，聚焦大零售和輕資本業(yè)務(wù)的拓展，不斷打造多元化的利潤中心。
整體上，當前北京銀行更強調(diào)科技賦能與數(shù)字化，江蘇銀行與上海銀行都將公司業(yè)務(wù)放在了首要位置，寧波銀行更突出差異化與多元化。
2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
戰(zhàn)略愿景是一回事，實際經(jīng)營狀況又是另一回事。
上半年，北京銀行總資產(chǎn)較江蘇銀行多了接近2000億元，營業(yè)收入反倒少了60億元；寧波銀行資產(chǎn)規(guī)模墊底，營業(yè)收入?yún)s逼近北京銀行；上海銀行資產(chǎn)規(guī)模排在第三位，營業(yè)收入?yún)s大幅落后。在凈利潤方面同樣如此，江蘇銀行居首，上海銀行墊底。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，三家銀行的對公業(yè)務(wù)依然占據(jù)大頭。其中，上海銀行批發(fā)金融業(yè)務(wù)（對公+資金）營收占比達到71.95%，利潤占比達到86.80%；零售營收、零售利潤的占比分別為27.87%、12.84%。
相形之下，北京銀行與江蘇銀行的零售色彩更為濃厚。上半年，北京銀行零售營收127.42億元，占全行營業(yè)收入的比重為35.85%；江蘇銀行零售營收142.15億元，占比34.15%。
與北京銀行相比，江蘇銀行的零售實力更勝一籌。截至今年6月底，江蘇銀行零售存款余額8029億元，零售貸款余額6346億元，零售AUM規(guī)模1.39萬億元；北京銀行零售存款6993億元，零售貸款規(guī)模突破7114億元，零售AUM突破1.15萬億元。
寧波銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對均衡，其對公、零售與資金業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出“三駕齊驅(qū)”的態(tài)勢，營收占比基本都在1/3左右，彰顯了多元化的經(jīng)營特色。
3、凈息差
凈息差是商業(yè)銀行的生命線，其重要性在當下環(huán)境里進一步凸顯。
在總資產(chǎn)不敵北京銀行的情況下，江蘇銀行的營收卻高出一截，正是在于更高的凈息差。上半年，江蘇銀行凈息差為1.90%，為4家城商行之首，放在全行業(yè)也屬于優(yōu)秀水平。
寧波銀行亦然，其凈息差為1.87%，較北京銀行高出0.50個百分點，令該行在總資產(chǎn)相差接近1萬億的情況下，營收相差不過10億元出頭。
在行業(yè)里，上海銀行的凈息差一直處于偏低水平，這不僅在于其大本營是中國金融業(yè)最發(fā)達、競爭最激烈的地方，也與其以對公為主、零售偏弱的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)。
對公并非天然意味著低息差，江蘇銀行的對公業(yè)務(wù)占比并不低，然得益于江蘇省雄厚的民營經(jīng)濟基礎(chǔ)，在客群上更為下沉，有著更厚的息差空間。
上半年，江蘇銀行發(fā)放貸款及墊款平均利率為4.98%，上海銀行僅為3.89%，相差超過1個百分點。這么大的“天坑”，很難用存款成本優(yōu)勢去填補了。
北京銀行的貸款收益水平與上海銀行相差無幾，但凈息差不算太落后，這要歸功于優(yōu)秀的負債能力。上半年，北京銀行客戶存款平均付息率1.88%，為4家城商行最低，江蘇銀行、上海銀行、寧波銀行分別為2.18%、2.00%、1.96%。
4、不良率
息差能在多大程度上轉(zhuǎn)化為利潤，主要取決于壞賬。
如前所述，江蘇銀行與寧波銀行之所以盈利能力更強，不僅在于更高的凈息差，還在于更低的不良率。
其中，截至6月末，江蘇銀行不良率為0.89%，撥備覆蓋率357.20%；寧波銀行不良率更是低至0.76%，撥備覆蓋率高達420.55%。
這奠定了寧波銀行長期作為城商行市值領(lǐng)頭羊的基石，因為不良率還關(guān)乎投資者對一家商業(yè)銀行的信心。自2007年上市以來，寧波銀行已經(jīng)連續(xù)17年不良率低于1%。
北京銀行與上海銀行的市值表現(xiàn)，之所以大為遜色，也是在于此。6月末，北京銀行不良率1.31%，撥備覆蓋率208.16%；上海銀行不良率1.21%，撥備覆蓋率268.97%。
這樣的表現(xiàn)并不算差，只不過寧波銀行與江蘇銀行過于拔尖了。
5、結(jié)語
規(guī)模當然重要，但規(guī)模不是萬能的。
作為“天選之子”，北京銀行與上海銀行的經(jīng)營策略相對保守，導致凈息差偏低；這本身無可厚非，真正致命的是，既沒有吃到更高的凈息差，還背負著更高的不良率，導致盈利能力一般，估值平平無奇。
更高的凈息差，往往意味著更高的風險偏好與壞賬壓力。江蘇銀行與寧波銀行的非凡之處在于，賺到了更高的凈息差，同時維持著更低的不良率，更高的估值也就順理成章。
從最新數(shù)據(jù)來看，截至10月24日收盤，寧波銀行市值1746.65億元，市盈率6.66倍；江蘇銀行市值1669.97億元，市盈率5.48倍。
兩家銀行的市值較量已然進入膠著狀態(tài)，寧波銀行憑借市盈率優(yōu)勢暫時領(lǐng)先，江蘇銀行依托規(guī)模優(yōu)勢步步緊逼。無論任何一方，優(yōu)勢都不穩(wěn)固。
到這里，可以初步得出的結(jié)論是：未來三五年甚至更長的時間里，寧波銀行與江蘇銀行的巔峰對決，將決定城商行“鐵王座”的歸屬。
而北京銀行與上海銀行如何變革圖新，同樣會是值得期待的行業(yè)焦點。
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